Dieser Inhalt wurde anhand eines gescannten Dokuments mithilfe von optischer Zeichenerkennung (OCR) und künstlicher Intelligenz (KI) digitalisiert. Er kann Fehler oder Ungenauigkeiten enthalten.

D’aucuns considèrent que l’activité bancaire du Luxembourg a commencé dans la première moitié du 19$^{e}$ siècle où le Luxembourg était encore rattaché politiquement et économiquement à l’Union douanière allemande (Zollverein). A côté des notaires qui étaient considérés comme les véritables banquiers, des banquiers privés dont l’activité était au début plutôt un commerce d’appoint, commençaient peu à peu à se spécialiser dans les opérations de banque de plus en plus lucratives.

C’est durant la deuxième moitié du 19$^{e}$ siècle qu’apparaissent les premiers établissements bancaires, avec l’ouverture entre autres de la Banque Internationale à Luxembourg et de la Caisse d’Epargne de l’Etat. Quoique cette période soit marquée par des "krachs" retentissants et des conflits entre certaines banques nouvellement constituées, la première banque étrangère vient en 1893 ouvrir une succursale à Luxembourg, la Société Générale Alsacienne de Banque.

La première moitié du 20$^{e}$ siècle est marquée elle

aussi par des turbulences spectaculaires avec les crises de la Première et de la Deuxième guerre mondiale et de la grande crise de 1929. Mais c’est durant cette période qu’on voit surgir certaines initiatives des autorités luxembourgeoises. Ainsi en 1922: un traité économique est signé avec la Belgique; ce traité a permis de donner un nouvel élan tant sur le plan économique que sur le plan financier. en 1929: une loi sur les sociétés holding est mise en vigueur; cette loi permet aux sociétés de participations d’échapper à la double imposition. après la Deuxième guerre mondiale, une bourse de valeurs mobilières est créée à Luxembourg: le gouvernement accorde aux banques la contrevaleur de leur placement forcé en Allemagne, afin qu’elles puissent faire face à leurs engagements. en 1945: le Commissariat aux Contrôles des Banques est créé.

Enfin c’est au cours des années 60 que commence la véritable histoire de la place financière du Luxembourg. L’introduction de certaines restric-

tions sur le marché des capitaux aux Etats-Unis et en R.F.A., favorise dans un premier temps le développement du marché des capitaux à moyen et à long terme ou marché de l’euro-obligation où les banques luxembourgeoises remplissent à ce stade avant tout des fonctions administratives. A partir de 1968, les banques deviennent également de plus en plus actives sur l’euro-marché et sur le marché des euro-crédits syndiqués.

L’afflux des banques sur la place financière du Luxembourg débute durant les années 70. Alors qu’on ne comptait que 37 établissements en 1970, ce nombre s’était accru à 108 en 1979. Ce sont avant tout les banques d’origine allemande qui viennent s’installer au Luxembourg. A relever que ces dernières contribuent d’une manière significative au développement des euro-crédits syndiqués.

Il ne faut pas oublier que l’effort de diversification des opérations traitées par les banques se manifeste dès 1974. Ainsi, les banques traitent des opérations comme le leasing, le financement des exportations, la gestion de portefeuille, l’émission et la vente de certificats de dépôts, (etc.) pour n’en citer que quelques unes.

La crise mondiale économique du début des années 1980 ralentit le développement et l’arrivée de nouvelles banques. En fait, les banques s’étaient engagées considérablement dans les pays du Tiers Monde, crédits qui rapportaient des marges d’intérêts élevées. Ces pays se sont surendettés au

Tableau 1: Origine géographique des établissements bancaires et d’épargne établis au Luxembourg

| | Nombre des établissements | Lux/Belgique | Allemagne (RFA) | France | Italie | Suisse | Scandinavie | Etats-Unis | Japon | Autres pays | Joint-ventures |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| 1970 | 37 | 14 | 3 | 4 | – | 4 | – | 7 | – | 2 | 3 |
| 1971 | 43 | 14 | 6 | 4 | – | 4 | – | 8 | – | 3 | 4 |
| 1972 | 51 | 14 | 12 | 4 | – | 4 | – | 10 | – | 3 | 4 |
| 1973 | 70 | 14 | 16 | 4 | – | 4 | 2 | 16 | 1 | 5 | 8 |
| 1974 | 76 | 13 | 16 | 5 | 1 | 4 | 3 | 15 | 2 | 7 | 10 |
| 1975 | 76 | 12 | 16 | 5 | 1 | 5 | 3 | 15 | 2 | 7 | 10 |
| 1976 | 78 | 12 | 15 | 5 | 2 | 6 | 8 | 12 | 2 | 7 | 9 |
| 1977 | 90 | 12 | 20 | 6 | 3 | 6 | 10 | 13 | 3 | 8 | 9 |
| 1978 | 97 | 12 | 24 | 6 | 4 | 6 | 13 | 12 | 4 | 8 | 8 |
| 1979 | 108 | 12 | 28 | 6 | 5 | 6 | 14 | 11 | 4 | 12 | 10 |
| 1980 | 111 | 12 | 29 | 6 | 5 | 7 | 14 | 11 | 4 | 12 | 11 |
| 1981 | 115 | 13 | 29 | 7 | 6 | 7 | 14 | 11 | 4 | 12 | 12 |
| 1982 | 115 | 13 | 30 | 8 | 7 | 8 | 14 | 10 | 4 | 12 | 9 |
| 1983 | 114 | 12 | 31 | 8 | 7 | 7 | 14 | 11 | 4 | 13 | 7 |
| 1984 | 115 | 12 | 28 | 8 | 8 | 7 | 15 | 10 | 5 | 15 | 7 |
| 1985 | 118 | 12 | 29 | 7 | 8 | 7 | 16 | 11 | 6 | 16 | 6 |
| 1986 | 122 | 12 | 30 | 8 | 9 | 8 | 16 | 11 | 7 | 15 | 6 |

Joint ventures multi-nationales: Banques dans lesquelles aucun actionnaire ou groupe d’actionnaires de la même nationalité ne détient plus de 50% du capital.
source IML

cours des années précédentes et ne peuvent plus honorer leurs engagements. Dès lors les banques doivent constituer des provisions pour couvrir le risque d’un éventuel non-remboursement. En plus les marges d’intérêts sont devenues plus faibles, les fluctuations des cours de change plus fréquentes (avant tout le dollar américain), etc.

Face à ces problèmes les banques cherchent récemment à développer de nouvelles activités, comme le "Private Banking", le "dealing", et le traitement d’instruments financiers nouveaux (dans une moindre mesure cependant) (Financial futures, future rate agreements, option, RUF/NIF, etc).

II. Evolution et importance du secteur bancaire dans l’économie luxembourgeoise

1. EVOLUTION

Les deux tableaux ci-dessous montrent d’une part l’évolution du nombre des banques ventilées d’après leur origine géographique et d’autre part l’évolution de leur somme de bilan.

Tableau 2:

Evolution de la somme de bilan en mia de francs

| en fin de période | | taux de croissance par rapport à l’année précédente |
| — | — | — |
| 1976 | 1709 | |
| 1977 | 2115 | 23,7 |
| 1978 | 2509 | 18,6% |
| 1979 | 3253 | 29,6% |
| 1980 | 3917 | 20,4% |
| 1981 | 5081 | 29,7% |
| 1982 | 5987 | 17,8% |
| 1983 | 6592 | 10,1% |
| 1984 | 7331 | 11,2% |
| 1985 | 7628 | 4,0% |
| 1986 août | 7676 | 0,6% |

source IML

On peut faire les commentaires suivants:

• Le nombre de banques stagne une première fois de 1974 à 1976 inclus. Les raisons se situent à deux niveaux. Tout d’abord les banques américaines ont diminué leurs activités à Luxembourg. En fait ces dernières étaient venues à Luxembourg pour satisfaire une clientèle locale et pour voir si leurs

TABLEAU 5

SITUATION DE L’EMPLOI DANS LES ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT

| En % de période | Diagnose | | | Employée | | | Oumare | | | Total du personnel | | | En % de l’emploi total |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| | Hommes | Femmes | Total | Hommes | Femmes | Total | Hommes | Femmes | Total | Hommes | Femmes | Total | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 |
| Total | | | | | | | | | | | | | |
| 1974 | 413 | 10 | 423 | 2 667 | 2 435 | 5 087 | 49 | 87 | 136 | 3 129 | 2 517 | 5 646 | 3,7 |
| 1975 | 434 | 15 | 449 | 2 755 | 2 563 | 5 258 | 56 | 83 | 139 | 3 245 | 2 681 | 5 846 | 3,7 |
| 1976 | 482 | 16 | 488 | 2 819 | 2 571 | 5 390 | 65 | 78 | 143 | 3 366 | 2 865 | 6 031 | 3,9 |
| 1977 | 561 | 23 | 584 | 2 877 | 2 678 | 5 555 | 70 | 97 | 167 | 3 508 | 2 798 | 6 306 | 4,0 |
| 1978 | 653 | 35 | 688 | 2 993 | 2 840 | 5 833 | 82 | 102 | 184 | 3 728 | 2 977 | 6 705 | 4,3 |
| 1979 | 707 | 36 | 743 | 3 155 | 3 006 | 6 161 | 73 | 114 | 187 | 3 935 | 3 156 | 7 091 | 4,5 |
| 1980 | 793 | 46 | 838 | 3 326 | 3 282 | 6 588 | 64 | 109 | 173 | 4 183 | 3 417 | 7 600 | 4,8 |
| 1981 | 845 | 42 | 887 | 3 512 | 3 509 | 7 021 | 55 | 106 | 161 | 4 412 | 3 657 | 8 959 | 5,0 |
| 1982 | 911 | 49 | 960 | 3 716 | 3 773 | 7 489 | 58 | 114 | 172 | 4 685 | 3 936 | 8 621 | 5,4 |
| 1983 | 948 | 66 | 1 014 | 3 982 | 3 988 | 7 850 | 57 | 103 | 180 | 4 867 | 4 157 | 9 024 | 5,7 |
| juin 1984 | 994 | 76 | 1 070 | 3 989 | 4 029 | 8 028 | 60 | 105 | 185 | 4 943 | 4 230 | 9 163 | 5,8 |
| déc. 1984 | 1 021 | 84 | 1 105 | 3 998 | 4 129 | 8 115 | 62 | 100 | 182 | 5 069 | 4 313 | 9 382 | 5,9 |
| juin 1985 | 1 135 | 101 | 1 236 | 4 030 | 4 255 | 8 275 | 64 | 101 | 185 | 5 219 | 4 457 | 9 678 | 6,0 |
| déc. 1985 | 1 157 | 101 | 1 258 | 4 238 | 4 549 | 8 787 | 69 | 99 | 188 | 5 464 | 4 749 | 10 213 | 6,3 |
| juin 1986 | 1 234 | 105 | 1 339 | 4 399 | 4 772 | 9 171 | 71 | 99 | 170 | 5 704 | 4 976 | 10 885 | 6,6 |
| Luxembourgens | | | | | | | | | | | | | |
| 1974 | 191 | 8 | 199 | 2 089 | 1 633 | 3 722 | 43 | 35 | 78 | 2 323 | 1 676 | 3 999 | 70,8 |
| 1975 | 190 | 10 | 200 | 2 159 | 1 708 | 3 867 | 46 | 32 | 78 | 2 395 | 1 750 | 4 145 | 70,9 |
| 1976 | 197 | 11 | 208 | 2 230 | 1 812 | 4 032 | 55 | 34 | 89 | 2 472 | 1 857 | 4 329 | 71,8 |
| 1977 | 225 | 17 | 243 | 2 231 | 1 906 | 4 127 | 60 | 42 | 102 | 2 517 | 1 965 | 4 483 | 71,1 |
| 1978 | 251 | 21 | 272 | 2 288 | 2 014 | 4 302 | 64 | 43 | 107 | 2 603 | 2 078 | 4 681 | 69,8 |
| 1979 | 263 | 23 | 286 | 2 372 | 2 135 | 4 507 | 56 | 45 | 101 | 2 691 | 2 203 | 4 894 | 69,0 |
| 1980 | 288 | 26 | 314 | 2 504 | 2 316 | 4 820 | 48 | 42 | 90 | 2 840 | 2 384 | 5 224 | 68,7 |
| 1981 | 308 | 26 | 334 | 2 629 | 2 454 | 5 083 | 40 | 38 | 78 | 2 977 | 2 518 | 5 495 | 68,1 |
| 1982 | 330 | 27 | 357 | 2 759 | 2 657 | 5 396 | 42 | 38 | 80 | 3 131 | 2 702 | 5 833 | 67,7 |
| 1983 | 341 | 33 | 374 | 2 867 | 2 777 | 5 644 | 39 | 39 | 78 | 3 247 | 2 849 | 6 096 | 67,6 |
| juin 1984 | 361 | 34 | 385 | 2 882 | 2 832 | 5 714 | 40 | 42 | 82 | 3 283 | 2 908 | 6 191 | 67,6 |
| déc. 1984 | 372 | 41 | 413 | 2 940 | 2 879 | 5 819 | 41 | 40 | 81 | 3 353 | 2 960 | 6 313 | 67,3 |
| juin 1985 | 433 | 55 | 468 | 2 935 | 2 939 | 5 874 | 43 | 42 | 85 | 3 411 | 3 036 | 6 447 | 66,6 |
| déc. 1985 | 430 | 53 | 483 | 3 045 | 3 121 | 6 166 | 48 | 40 | 88 | 3 523 | 3 214 | 6 737 | 66,0 |
| juin 1986 | 482 | 54 | 536 | 3 066 | 3 235 | 6 292 | 51 | -37 | 88 | 3 599 | 3 217 | 6 919 | 64,8 |
| Étrangers | | | | | | | | | | | | | |
| 1974 | 222 | 2 | 234 | 578 | 787 | 1 365 | 6 | 52 | 58 | 806 | 841 | 1 647 | 29,2 |
| 1975 | 244 | 5 | 249 | 596 | 795 | 1 391 | 10 | 51 | 61 | 850 | 851 | 1 701 | 29,1 |
| 1976 | 265 | 5 | 260 | 599 | 799 | 1 398 | 10 | 44 | 54 | 894 | 808 | 1 702 | 28,2 |
| 1977 | 335 | 6 | 341 | 646 | 772 | 1 418 | 10 | 58 | 65 | 891 | 833 | 1 824 | 28,9 |
| 1978 | 402 | 14 | 416 | 705 | 806 | 1 531 | 18 | 59 | 77 | 1 125 | 899 | 2 024 | 30,2 |
| 1979 | 444 | 13 | 457 | 783 | 871 | 1 654 | 17 | 69 | 85 | 1 244 | 953 | 2 167 | 31,0 |
| 1980 | 505 | 20 | 525 | 822 | 940 | 1 768 | 16 | 67 | 83 | 1 343 | 1 033 | 2 376 | 31,3 |
| 1981 | 537 | 16 | 553 | 883 | 1 095 | 1 938 | 15 | 68 | 83 | 1 435 | 1 139 | 2 574 | 31,9 |
| 1982 | 581 | 22 | 603 | 957 | 1 136 | 2 093 | 18 | 76 | 82 | 1 554 | 1 234 | 2 768 | 32,3 |
| 1983 | 607 | 33 | 640 | 995 | 1 211 | 2 206 | 18 | 64 | 82 | 1 620 | 1 308 | 2 938 | 32,4 |
| juin 1984 | 633 | 42 | 675 | 1 007 | 1 207 | 2 214 | 20 | 63 | 83 | 1 680 | 1 312 | 2 972 | 32,4 |
| déc. 1984 | 649 | 43 | 692 | 1 046 | 1 250 | 2 296 | 21 | 60 | 81 | 1 716 | 1 353 | 3 069 | 32,7 |
| juin 1985 | 702 | 46 | 748 | 1 095 | 1 316 | 2 401 | 21 | 59 | 80 | 1 808 | 1 421 | 3 229 | 33,4 |
| déc. 1985 | 727 | 48 | 775 | 1 193 | 1 429 | 2 621 | 21 | 59 | 80 | 1 841 | 1 535 | 3 476 | 34,0 |
| juin 1986 | 752 | 51 | 803 | 1 333 | 1 546 | 2 879 | 20 | 62 | 82 | 2 105 | 1 859 | 3 794 | 35,2 |

TABLEAU 3

SOMME DES COMPTES DE PROFITS ET PERTES DES ÉTABLISSEMENTS BANCAIRES ET D’ÉPARGNE

| Rubrique des débits et crédits | Résultats géolaux des établissements autorisés à Luxembourg | | | | dont à l’exclusion des assurances à l’énergie d’établissements luxembourgeois | |
| — | — | — | — | — | — | — |
| | 1982 | 1983 | 1984 | 1985 | 1984 | 1985 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 Intérêts et dividendes perçus | 699 449 | 578 423 | 661 542 | 659 869 | 633 371 | 633 792 |
| 2 Intérêts bonifiés | 635 678 | 501 612 | 579 470 | 571 174 | 557 555 | 550 151 |
| 3 Marge sur intérêts | 63 771 | 70 811 | 82 072 | 88 695 | 75 816 | 83 641 |
| Résultat net | | | | | | |
| 4 sur réalisations de titres | 3 233 | 3 312 | 2 971 | 6 115 | 3 145 | 6 221 |
| 5 sur commissions | 3 021 | 4 763 | 5 945 | 7 880 | 4 186 | 6 973 |
| 6 sur opérations de change | 6 643 | 6 342 | 1 698 | 6 078 | 1 030 | 5 347 |
| 7 sur divers | 1 465 | 1 864 | 1 911 | 1 539 | 1 319 | 1 032 |
| 8 Résultat brut | 78 133 | 93 092 | 94 597 | 110 407 | 85 486 | 102 214 |
| 9 Frais de personnel | 11 606 | 13 766 | 15 049 | 16 751 | 12 686 | 14 189 |
| 10 Frais d’exploitation | 6 079 | 7 130 | 8 319 | 9 885 | 8 671 | 8 885 |
| 11 Impôts divers, taxes et redevances | 1 932 | 2 175 | 2 147 | 2 236 | 2 068 | 2 148 |
| 12 Amortissements sur imm. non-fin. | 1 135 | 1 317 | 1 534 | 1 805 | 1 147 | 1 413 |
| 13 Résultat avant provisions | 57 381 | 69 704 | 67 548 | 79 630 | 62 094 | 76 379 |
| 14 Provisions et amortissements sur disponible, réalisable et immobilier financier | 45 618 | 58 809 | 54 277 | 63 639 | 53 099 | 61 893 |
| 15 Exposures de provisions | 4 771 | 6 963 | 7 074 | 9 324 | 6 975 | 9 297 |
| 16 Constitution nette de provisions | 40 847 | 52 606 | 47 203 | 54 515 | 48 124 | 52 596 |
| 17 Résultat après provisions | 16 534 | 16 096 | 20 345 | 25 115 | 16 870 | 23 783 |
| 18 Impôts sur le revenu et les bénéfices | 8 759 | 8 192 | 9 816 | 11 817 | 8 254 | 11 083 |
| 19 Résultat net | 7 775 | 7 906 | 10 529 | 13 298 | 8 616 | 12 700 |

Indicateurs significatifs

| | en % de la somme moyenne des b/fans | | | |
| — | — | — | — | — |
| A Frais généraux (ligres 9 à 12) | 0,35 | 0,39 | 0,39 | 0,41 |
| B Résultat avant provisions | 0,97 | 1,10 | 0,98 | 1,06 |
| C Provisions et amortissements | 0,69 | 0,84 | 0,68 | 0,72 |
| D Résultat après provisions | 0,28 | 0,26 | 0,30 | 0,33 |

| | en % du résultat brut | | | | | |
| — | — | — | — | — | — | — |
| E Marge sur intérêts | 81,6 | 82,5 | 86,8 | 80,3 | 88,7 | 81,8 |
| F Révenus nets sur operat. de change | 8,5 | 6,8 | 1,8 | 5,5 | 1,2 | 5,1 |
| G Révenus nets sur commissions | 3,9 | 5,1 | 6,3 | 7,2 | 4,9 | 5,9 |
| H Frais généraux (ligres 9 à 12) | 26,6 | 26,2 | 28,6 | 27,9 | 26,3 | 26,3 |
| I Constitution nette de provisions | 52,3 | 56,5 | 49,9 | 49,4 | 54,0 | 51,5 |
| J Impôts sur le revenu et les bénéfices | 11,2 | 8,8 | 10,4 | 10,7 | 9,7 | 10,8 |

In: Le Monde

opérations sur l’euro-marché pourraient être développées à partir du Luxembourg. Cependant les opérations s’avéraient trop faibles et d’autres centres comme Londres par exemple, présentaient des avantages pour des filiales américaines qui y pouvaient traiter leurs opérations plus facilement et d’une manière plus rentable.

Par ailleurs la situation économique mondiale en général, qui était devenue plus incertaine surtout sous l’impulsion de l’augmentation des prix de pétrole et de l’effondrement du système du Bretton Woods, ne favorisent pas l’implantation de nouvelles banques.

D’autre part la faillite de la banque Herstatt, et les pertes enregistrées par certaines banques dues à des spéculations sur devises, avaient provoqué une certaine inquiétude.

• Une deuxième stagnation du nombre de banque s’étale de 1980-1984. Cette période est marquée par une crise économique internationale. Les pays du Tiers Monde sont surendettés et ne peuvent plus honorer leurs engagements, les taux d’inflation et les taux de chômage sont élevés, etc.

• En ce qui concerne l’évolution de la somme de bilan des banques on constate que le taux de croissance diminue considérablement à partir de l’année 1982, pour n’atteindre plus que 0,6% en 1986 par rapport à 1985. La raison principale est sans doute que l’activité traditionnelle des banques, à savoir les euro-crédits, a perdu de son attrait à cause de la crise économique comme nous l’avons déjà vu précédemment. Certaines banques ont commencé en 1985 à se débarrasser des "crédits à problème" et à rechercher de nouvelles activités se retrouvant plutôt au "hors-bilan" (gestion de fortune, dépôt titres, etc.).

En ce qui concerne le tableau retenons ce qui suit:

• Il est intéressant de noter que pendant la première moitié de cette décennie, les comptes de pro-

fits et pertes des banques luxembourgeoises sont marqués par une tendance globale à l’amélioration de la profitabilité. Les raisons en sont multiples, – L’évolution favorable de la marge sur intérêts s’explique par une meilleure transformation des échéances durant les années suivant 1980. S’y ajoute, à partir de 1981, la constitution massive de provisions pour risques déterminés, notamment géographiques; en fait le stock des provisions ainsi constituées au passif du bilan est non générateur d’intérêts et exerce par là une influence positive sur la marge d’intérêts. Finalement l’influence du "Private Banking" se répercute favorablement sur la marge sur intérêts étant donné qu’elle rend possible une économie d’intérêts à payer.

Par ailleurs, les résultats nets, positifs sur titres et sur commissions sont devenus plus importants, signe d’une réorientation vers les activités sur titres et vers des activités en rapport avec la clientèle privée.

2. RÔLE ET IMPORTANCE DU SECTEUR BANCAIRE DANS L’ÉCONOMIE LUXEMBOURGEOISE

L’influence du secteur bancaire dans l’économie luxembourgeoise se manifeste à plusieurs niveaux:

• P.I.B

Durant les années 50 et 60 le secteur secondaire jouait le rôle le plus important dans le P.I.B. Peu à peu un décalage s’est opéré du secteur secondaire vers le secteur tertiaire. Parmi le secteur tertiaire ce sont les banques qui ont témoigné d’un développement rapide. Ainsi le secteur bancaire représente en 1985 45,27% du P.I.B, tandis que la part du secteur secondaire ne s’élève plus qu’à 31,92%.

Tableau 1:
Balance des paiements courants en mia flux

| | 1975 | 1980 | 1983 | 1984 | 1985 |
| — | — | — | — | — | — |
| a) Solde de la balance commerciale | -3,9 | -17,7 | -24,7 | -23,4 | -17,0 |
| b) Solde de la balance des services dont: services facteurs | 18,0 | 49,0 | 84,0 | 94,2 | 106,0 |
| services non-facteurs | 10,6 | 32,7 | 59,0 | 66,3 | 76,0 |
| c) Solde des transferts | 7,4 | 16,3 | 25,0 | 27,9 | 30,0 |
| d) Solde de la balance des paiements courants | -0,9 | -1,8 | -3,9 | -4,0 | -4,0 |
| | 13,2 | 29,5 | 55,4 | 66,8 | 85,0 |

Il ressort du tableau précédent que le bloc des services joue un rôle de plus en plus important dans la balance des paiements. En fait le solde négatif de la balance commerciale est largement compensé par le solde positif de la balance des services. Relevons que dans le bloc des services la part des banques est passée de 4% à 12% de 1975 à 1985.

• marché de l’emploi

Alors qu’en 1975 l’emploi dans le secteur bancaire ne représentait que 3,7% de l’emploi total intérieur au Luxembourg, le taux s’est accru jusqu’à 6,6% en juin 1986.

Encore faut-il remarquer que cette progression s’est réalisée malgré les progrès dans l’organisation administrative des banques, notamment par l’utilisation généralisée d’équipement d’ordinateurs.

Parmi les 10.680 personnes employées dans le secteur bancaire en 1986, 64,8% sont des Luxembourgeois. Reste à relever également que la majorité des cadres dirigeants sont des étrangers.

• impôts

Les impôts payés par les banques restent une source importante en recettes fiscales pour l’Etat luxembourgeois. En témoigne le tableau suivant:

| | 1980 | 1983 | 1984 | 1985 |
| — | — | — | — | — |
| 1) Impôts sur le revenu et le bénéfice des banques (en mio Flux) | 6.569 | 8.192 | 9.816 | 11.817 |
| 2) Impôts directs prélevés par l’Etat (en mio Flux) | 24.300 | 35.100 | 37.000 | 42.200 |
| 3) (1) / (2) | 27,0% | 23,3% | 26,5% | 28,0% |
| 4) en % des recettes fiscales | 13,6% | 11,4% | 13,1% | 14,5% |

• effets indirects

Le développement des banques a naturellement marqué les structures commerciales et sociologiques de la capitale du Luxembourg. Le commerce et l’artisanat local profitent de l’implantation des filiales de banques étrangères. La construction ou la location de nouveaux immeubles, ainsi que la vente de matériel de bureau et d’installation ont augmenté sensiblement. Des services, comme le secteur hôtelier et gastronomique, les télécommunications, les assurances, les reviseurs d’entreprises,

«Also, meine Herren, was ich Ihnen über die finanzielle Lage meiner Bank gesagt habe, bleibt bitte unter uns!»

les courtiers et agents de change, etc. se sont développés. D’autre part, les journaux de la place ont pu tirer profit du volume croissant de la publicité faite par les banques.

III. Attrait du Luxembourg en tant que place financière

1. Dans le passé

• Les restrictions sur les marchés de capitaux dans certains pays, notamment aux Etats-Unis et en R.F.A.; en fait, l’introduction en 1963 de l’Interest Equalization Tax (I.E.T.) aux Etats-Unis pour essayer de fermer le marché financier américain aux emprunteurs étrangers, et l’introduction en 1964 en R.F.A. de la taxe perçue par retenue à la source sur les coupons de valeurs à revenu fixe détenus par des porteurs non résidents dans le but de combattre l’afflux de capitaux, suite à la forte position du DM, ont favorisé l’arrivée des banques étrangères à Luxembourg.

L’absence d’une banque centrale au Luxembourg et par conséquent le fait qu’il n’y a pas de réserve obligatoire à bloquer par les banques auprès de la banque centrale.

• Le principe du système de banque universelle est complètement réalisé au Luxembourg. Toutes les opérations à court, à moyen et à long terme sont permises aux banques, sans qu’il y ait des contraintes particulièrement ennuyeuses.
• Il n’y a pas de retenu d’impôt à la source ou autres sur les montants payables à des étrangers.
• Le Luxembourg bénéficie d’un système de change libéral.
• La stabilité économique et politique du Luxembourg est souvent évoquée comme attrait.
• Le renforcement du rôle du DM, qui à partir de 1977 est devenu la deuxième monnaie de réserve internationale, et les signes de saturation du marché financier allemand ont fait reprendre l’afflux des banques allemandes sur la place (12 banques allemandes en deux ans et demi, cf. également tableau 1).
• La politique défavorable en matière de crédits dans les pays scandinaves est finalement à l’origine de l’arrivée des banques de ces pays.
• Le secret bancaire luxembourgeois.

2. Actuellement

Certains attraits énumérés ci-dessus ont évidemment disparu au fil des années, d’autres par contre s’y sont ajoutés.

Ainsi la libéralisation des mouvements de capitaux au cours des dernières années, la disparition de certaines restrictions politico-économiques, la concurrence toujours plus accrue entre les centres financiers, sont des indications que le Luxembourg en tant que place financière doit veiller à garder ses attraits.

Parmi les attraits éventuellement nouveaux on peut citer:

• certaines modifications fiscales: abolition de la T.V.A. sur l’or, projet d’abolir les taxes

lors de l’émission d’actions et d’obligations,
réduction fiscale accordée aux dirigeants étran-
gers, imposition plus favorable sur les plus-va-
lues non réalisées de l’investissement des fonds
propres, élargissement de la base de la provi-
sion forfaitaire sur risque de non recouvrement
de créances, etc.

• à ne pas oublier la souplesse de l’administra-
  tion fiscale en matière des provisions constitu-
  ées en couverture des "risques pays".
• la diversification des opérations traitées par
  les banques; autrefois l’activité principale des
  banques se limitait au marché de l’euro-obliga-
  tion et des euro-crédits. Actuellement les ban-
  ques entrent de plus en plus dans le secteur du
  "Private Banking".
• il existe maintenant une "crew" bancaire plus
  établie à Luxembourg.

GLOSSAIRE

• NIF/RUF Facilité d’émission d’effets (NIF) et
  facilité renouvelable à prise ferme (RUF)

Accord par lequel un emprunteur peut, sur une pé-
riode prolongée, tirer des fonds jusqu’à une limi-
te prescrite sous forme d’émissions répétées sur
le marché, par exemple, de billets à ordre à trois
ou six mois. Si, à un moment quelconque, les ef-
fets ne peuvent être placés sur le marché à un
prix minimum, un groupe de souscripteurs s’engage
à les acquérir à un prix convenu. Le risque éven-
tuel encouru par les banques découle de leur rôle
de preneurs fermes de telles émissions. Il existe
diverses variantes de RUF, y compris les "RUF
transférables" ou "TRUF" (facilités renouvelables
à prise ferme comportant un élément de cession) et
les facilités à options de tirage multiples don-
nant à l’emprunteur la possibilité de se procurer
des fonds de diverses manières (notamment par
euronotes, avances à court terme et acceptations
bancaires). Une facilité de certificats de dépôt
à taux d’intérêt ajustable (Roly-Poly CD facili-
ty) comporte l’émission de certificats de dépôt
sur une base analogue aux NIF.

• Financial Futures/Forward Rate Agreements

Contrat à terme de taux d’intérêt

Accord entre deux parties analogue à un dépôt
terme contre terme, à cette différence qu’à
l’échéance aucun dépôt n’est placé par une partie
auprès de l’autre; en revanche, un règlement en
espèces est effectué pour couvrir la différence
entre le taux d’intérêt convenu et le taux cou-
rant du marché.

• Private Banking

Activité d’une banque s’adressant à une clientèle
privée, c’est-à-dire à des clients non bancaires.

• Euro-crédits syndiqués

Un prêt non commercial à moyen terme, libellé en
une monnaie indépendante des nationalités des
prêteurs et des emprunteurs et financé par des
ressources à vue ou à court terme empruntées sur
le marché des euro-devises; le dollar américain
sert cependant presque toujours de référence mais

VI. Résumé

Nous avons essayé de mettre en évidence au long de
cet article le développement et l’influence sur
l’économie luxembourgeoise du secteur bancaire.
Nous avons pu constater d’une part que le dévelop-
pement de ce secteur a été très rapide et d’autre
part que le rôle joué dans l’économie nationale a
été très important au cours des dernières années.

Par ailleurs, la place financière a gardé pas mal
de ses anciens attraits, mais doit veiller cons-
tamment à ne pas perdre pied par rapport aux au-
tres centres financiers, en raison d’une concurren-
ce toujours plus ardue.

Il va sans dire que les autorités luxembourgeoises
doivent continuer, comme par le passé, à instaurer
un environnement favorable du point de vue fiscal,
juridique et économique.

l’existence fréquente d’une clause multi-devises
permet l’utilisation d’une autre monnaie librement
convertible; ce prêt est toujours à taux varia-
ble; il est le plus souvent consenti par un syndi-
cat bancaire international; l’opération n’est sou-
mise à aucune contrainte nationale et est nette
d’impôt.

• Plus-values neutraliées sur investissement des
  fonds propres

Immunisation fiscale des plus-values comptables
découlant de la conversion en francs d’actifs in-
vestis dans une devise du capital d’apport, en
contrepartie des moyens propres.

• Bretton Woods

Conférence au lendemain de la seconde guerre
mondiale établissant un régime de changes fixes.

• Dealing

p.ex. currency dealing = Devisenhandel, ist der
Ankauf bzw. Verkauf von Devisen gegen Inlandsbuch-
geld oder gegen andere Devisen zu zwischen den
Geschäftspartnern vereinbarten Austauschver-
hältnissen, den Devisenkursen.

In: Le Monde